市场回顾与展望联储鹰式降息,中国货币市场平稳

2019年第31

 

一、市场回顾与展望

(一)资金面回顾

上周(2019/7/29-2019/8/4)央行在公开市场上进行500亿元逆回购操作共实现净回笼500亿。月初流动性扰动因素少,资金面非常宽松,各期限加权价格均有回落。

 

8月15日之前都暂时没有央行逆回购或MLF到期,央行下次开展逆回购操作可能要到8月15日前后。

 

本周银行间资金价格较上周同程度的下降,8月2日R001加权平均利率为2.67%,较上周持平;R007加权平均利率为2.68%,较上周跌18 BPR014加权平均利率为2.76%,较上周跌15 BPR1M加权平均利率为2.9%,较上周跌36 BP。上交所国债质押式回购SHIBOR变动方向类似,有不同程度下降。协议式回购方面,隔夜7天则涨跌互现

1:资金利率变化一览

 

(二)现券市场回顾

上周债市继续震荡。现券市场收益率呈现涨跌互现趋势信用品种中中票和企业债各信用级别收益率大多下跌。5年期AAA级中票下跌6.08 BP,4年期AA+级中票下跌10.65 BP,企业债方面1年期AAA级下跌3.02 BP3年期AA+级下跌7.41 BP,此外短融略有上升。AAA级整体上涨1.48 BPAA+级整体上涨1.73 BP。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日90日的百分比。

2:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30日

90日

期限利差

30日

90日

CD

1M

2.42

86%

34%

   

3M

2.62

93%

37%

3M-1M

38%

49%

6M

2.70

69%

25%

6M-3M

10%

40%

9M

2.96

41%

24%

9M-3M

7%

63%

12M

3.06

17%

15%

12M-3M

7%

61%

CP

1M

2.67

66%

37%

   

3M

2.69

48%

16%

3M-1M

24%

16%

6M

2.91

72%

24%

6M-3M

83%

94%

9M

3.08

55%

21%

9M-3M

69%

90%

12M

3.11

3%

1%

12M-3M

14%

72%

 

3:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.22

31%

13%

6M

0.17

66%

25%

9M

0.35

79%

65%

12M

0.40

65%

54%

CP-CD

3M

7%

3%

7%

6M

62%

61%

62%

9M

59%

27%

59%

12M

17%

6%

17%

CD-回购

FR007

-0.02

53%

64%

CD-SHIBOR

3M

0.00

100%

70%

数据来源Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,相对价值较高绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报6.8996,与上周五相比下跌200 BP。离岸人民币兑美元报6.9764美国十年期国债收益率1.843%,美元指数报97.99718月1日2:00,美联储宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%,但鲍威尔表示这是一次“保险式”降息,主要是为了应对全球经济增长疲软带来的下行风险、贸易问题带来的不确定性以及支持通胀回升。今年以来,全球范围内已经有接近20家央行采取了降息举措,显示全球经济下行压力有所加大,各大央行纷纷释放货币政策转向宽松的信号。30号、31号进行了中美贸易谈判。特朗普通过社交媒体发文,表示将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税,这不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税。美债大幅下跌,跌破1.9%,离岸人民币汇率一度跌破6.97关口中国国债利率债也校小下行,10年国开最低成交于3.48%,创此轮牛市新低。

 

(四)一周数据汇总

数据方面,中国7月官方制造业PMI为49.7,环比提高0.3个百分点,制造业PMI边际回升,仍处荣枯线之下,但景气水平有所回升。从分类指数看,生产指数为52.1,位于临界点之上,表明制造业生产总体扩张加快。新订单指数为49.8,环比回升0.2个百分点,表明制造业产品订货量降幅有所收窄。中国7月官方非制造业PMI为53.7,环比回落0.5个百分点,非制造业PMI指数建筑业服务业整体回落。7月PMI数据显示经济仍然面临下行压力,与政治局会议定调一致。7月财新中国制造业PMI为49.9,7月中国经济出现回温迹象,企业家信心有所修复,体现中国经济韧性较强,减税降费等托底政策发挥效果。

 

二、本周货币市场观点

本周(2019/8/5-2019/8/11)我们预期资金面仍然将保持宽松,但是下旬可能会逐步趋紧。PMI短暂反弹,表明7月经济数据并不如预期悲观,稳健偏松的货币投放和紧信用状态会持续,同时流动性分层也仍会存在。对债券而言,随着全球货币政策的逐步放松以及经济震荡走弱,债券收益率仍将逐步下降。加上资金面仍然宽松,风险偏好继续下行,我们仍然延续上的观点,继续看多后面的债市表现。中美贸易战有了新的变数,后续仍然值得关注。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。