市场回顾与展望降准资金将释放,资金环境整体利好

2019年第37

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/9/9-2019/9/15)央行在公开市场上通过逆回购净投放1900亿元。整体来看,资金面依旧保持平稳偏宽松状态,7天资金价格保持平稳,隔夜资金价格快速下跌。

 

下周央行公开市场有2700亿元逆回购到期,9月17日(周二)有2650亿元MLF到期,关注央行是否续作及续作价格。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

逆回购7D

逆回购到期

2019-09-16

1,200.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-09-13

400.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-09-18

300.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-09-17

800.00

2.5500

MLF(投放)365D

MLF(回笼)

2019-09-17

2,650.00

3.3000

总计净回笼

  

5,350.00

 

 

上周不同期限银行间资金价格下跌居多912R001加权平均利率为2.41%,较上周跌17 BPR007加权平均利率为2.74%,较上周涨2 BPR014加权平均利率为2.88%,较上周涨13 BPR1M加权平均利率为3.16%,较上周涨24 BP。上交所国债质押式回购有不同程度下跌。协议式回购和SHIBOR方面变动方向类似,隔夜7天则涨跌互现

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率整体呈现涨跌互现趋势,下跌居多。信用品种中短融、中票和企业债各期限收益率全部下跌,变动幅度均不大。中票方面,5年期AAA级中票下跌2.02 BP;企业债变动幅度很小,1年期AAA级下跌0.34 BP,3年期AA+级上涨1.63 BP;短融方面,AAA级整体下跌4.58 BP,AA+级整体下跌5.45 BP。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日90日的百分比。整体来看CP短期性价比凸显CD目前由于利率下行过快处于低价值区间

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.64

76%

72%

 

  

3M

2.74

55%

53%

3M-1M

24%

26%

6M

2.79

31%

44%

6m-3m

17%

18%

9M

2.90

0%

0%

9m-3m

21%

7%

12M

3.00

3%

1%

12m-3m

17%

6%

CP

1M

2.81

86%

76%

 

  

3M

2.84

69%

53%

3m-1m

28%

21%

6M

3.01

86%

62%

6m-3m

55%

64%

9M

3.05

69%

30%

9m-3m

45%

27%

12M

3.09

79%

26%

12m-3m

38%

31%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.19

3%

24%

6M

0.16

3%

27%

9M

0.21

7%

2%

12M

0.27

2%

9%

CP-CD

3M

0.11

69%

27%

6M

0.22

97%

67%

9M

0.16

97%

84%

12M

0.09

100%

 

CD-回购

FR007

0.10

37%

79%

CD-SHIBOR

3M

0.02

33%

69%

数据来源Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,相对价值较高绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0846,与上周五相比上涨9 BP。离岸人民币兑美元报7.0464受经济数据好于预期的影响,美国国债延续9月来的大跌趋势,基准10年期国债收益率升至8月初以来的最高水平,1.90%,美元指数报97.7875。上周美国公布不少数据,8月PPI数据公布,环比增0.1%,高于预期。8月CPI和实际收入数据公布,其中CPI同比增1.7%,低于预期;实际收入同比增1.2%,高于7月0.3%。美国8月零售数据公布,环比增长0.4%,高于预期。近期,中美贸易紧张局势有所缓和,中方日前公布首批美国商品排除加征关税清单之后,美国总统特朗普宣布,原定10月1日对中国商品加征的新关税,延后半个月实施。人民币兑美元的汇率走势,在短期内将更多地受到中美贸易摩擦走向的影响,随着紧张局势的逐步缓和,再加上央行近期采取的一系列新汇率稳定措施人民大概率在合理均衡水准保持基本稳定

 

(四)一周数据汇总

数据方面,中国8月出口(以人民币计)同比增长2.6%,前值增10.3%;进口下降2.6%,前值增0.4%;贸易顺差2396亿元人民币,扩大41.8%。当前国际经济、贸易增长放缓,但我国外贸进出口一直表现出很强的韧性,单月进出口连续5个月超过2.5万亿元。

 

8月份CPI数据中,猪肉价格同比上涨46.7%,鲜果价格同比上涨24.0%,CPI环比涨幅略有扩大,PPI同比下降0.8%,降幅略有扩大。

 

8月,M1同比增长3.4%,较上月提升0.3个百分点;M2同比增长8.2%,较上月提升0.1个百分点,增速均小幅回升8月新增人民币贷款1.21万亿元,前值1.06万亿元。8月社会融资规模增量1.98万亿元,社融存量增速10.7%。

 

数据上来看,外需疲弱继续压制出口表现,进口连续第4个月负增,内需仍在承压。信贷回落幅度有限,社融存量增速走平、超市场预期。“宽货币”、“紧信用”格局可能仍将延续。展望后期,国际经济、贸易下行压力依然存在,对于我国经济发展而言,扩大内需仍是稳定经济增长的重要着力点。随着系列政策举措有序落地实施,有望托底经济增速。

 

、本周货币市场观点

本周(2019/9/16-2019/9/22)我们预期资金面将维持宽松状态。央行将于9月16日全面降准,降准将与9月中旬税期形成对冲,本周税期影响减小,资金面整体将有所放松,同时9月17日到期的2650亿MLF不续作的可能性较大,即使续作,利率是否下降也有待观察。市场对于美联储9月降息的预期并未改变。若美联储9月降息,我国的货币政策压力也将减小。综合来看,资金面环境依然较好。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。