市场回顾与展望贸易谈判缓和,资金面趋于宽松

2019年第42

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/10/07-2019/10/13)央行在公开市场上净回笼1900亿元,由于节前央行投放了较大规模的跨季资金,加之季末时点和国庆假期已过,银行间流动性较为充裕,因此上周央行暂停了逆回购操作,有序收回跨季资金。整体而言,上周资金面较为宽松,各期限资金利率全面回落。

 

本周(1014日至10月20日)央行公开市场无逆回购到期。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

净投放(含国库现金)

  

0.00

 

 

本周银行间资金价格涨跌互现1011R001加权平均利率为1.92%,较上周上涨67 BPR007加权平均利率为2.43%,较上周下跌35 BPR014加权平均利率为2.72%,较上周下跌31 BPR1M加权平均利率为3.04%,较上周上涨4 BP。上交所国债质押式回购SHIBOR变动方向相反,上交所国债质押式回购价格上升,而SHIBOR下降。协议式回购方面,隔夜7天则涨跌互现

 

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率整体呈现全面下跌趋势信用品种中短融各信用级别收益率全面下跌,AAA级整体下跌12.55 BP,AA-级整体下跌15.92 BP;企业债方面,1年期AAA级下跌1.85 BP,3年期AA+级下跌4.32 BP。中票各信用级别收益率普遍下跌,变动幅度很小,5年期AAA级中票下跌0.83 BP。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日90日的百分比。整体来看,中短期CD和CP相对价值较高

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.60

17%

58%

 

  

3M

2.73

55%

66%

3M-1M

83%

46%

6M

2.85

38%

65%

6m-3m

66%

58%

9M

2.90

21%

8%

9m-3m

31%

11%

12M

3.05

69%

33%

12m-3m

69%

28%

CP

1M

2.78

7%

52%

 

 

 

3M

2.82

38%

58%

3m-1m

79%

48%

6M

3.05

97%

85%

6m-3m

97%

96%

9M

3.12

100%

82%

9m-3m

100%

65%

12M

3.14

93%

58%

12m-3m

83%

53%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.23

38%

49%

6M

0.18

52%

56%

9M

0.20

7%

2%

12M

0.31

2%

34%

CP-CD

3M

0.09

31%

25%

6M

0.21

86%

65%

9M

0.22

97%

99%

12M

0.09

79%

74%

CD-回购

FR007

0.10

50%

73%

CD-SHIBOR

3M

-0.03

17%

47%

数据来源Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,相对价值较高绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0727,与上周五相比上涨2 BP。离岸人民币兑美元报7.0882。美国十年期国债收益率1.73%,美元指数报98.3427108日,美国公布9月PPI数据,该数据同比增1.4%,略低于预期1.8%,前值增1.8%;环比减0.3%,创8个月来最大跌幅。1010日,美国公布9月CPI环比持平,预期增0.1%。9月核心CPI环比增0.1%,预期0.2%。10月10日至11日,第十三轮中美经贸高级别磋商取得阶段性突破,双方在农业、汇率、金融服务等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。美国将推迟原定于10月15日对2500亿美元中国输美商品上调关税。预计双方将迎来一段缓和期,但未来仍有反复可能。未来一段时期,主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向,若情况不再进一步恶化,人民币汇率整体仍有望保持升势。

 

(四)一周数据汇总

数据方面,中国9月官方制造业PMI为49.8,较上月增长0.3个百分点。9月财新中国制造业PMI终值为51.4,连续三个月回升,且为2018年3月以来最高,显示制造业景气度持续改善,主要源于新订单指数和产出指数明显回升。9月中国财新服务业PMI为51.3,创七个月新低。9月财新中国综合PMI为51.9,为5月以来最高。

 

9月中国经济呈现出较明显的边际改善,内需加速扩张、就业改善,但受汇率波动、劳动力和原材料成本上涨影响,成本压力增大,对企业信心造成压制;不过,受前期去产能、去库存影响,企业产能约束凸显,积压工作明显增加,有助于企业投资的修复;中国经济经过前期快速下行之后,逐渐具备企稳基础。

 

另外,10月6日,中国公布9月末外汇储备3.0924万亿美元,预估为3.1056万亿美元,前值为3.1071万亿美元。

 

、本周货币市场观点

本周(2019/10/14-2019/10/20公开市场无逆回购到期,无到期压力。10月15日将对部分城商行实施定向降准0.5个百分点,还将释放500亿资金。10月为缴税大月,本月纳税申报截止日顺延至10月24日,预计周资金流动性或将在下半周边际收敛,央行可能会适时展开公开市场操作。短期内,由于9月工业生产有所改善,加之通胀继续回升且四季度大概率突破政策目标,基本面不支持利率大幅下行,央行进一步推出货币宽松政策的概率不大。但是从中长期来看,全球经济下行和货币宽松的趋势在蔓延,明年国内经济的下行压力仍然较大,货币政策也是逐步向宽松方向过渡,这都是限制利率上行空间的主要因素。我国利率走低是个大趋势,但央行对具体操作非常慎重,利率下行还将以长期缓慢的状态推进,预计未来LPR价格还将稳步下降,引导资金持续流入实体。综合来看,我们仍看好后市表现。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。