市场回顾与展望央行超量投放,助力税期过渡

2019年第44

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/10/21-2019/10/27)央行在公开市场上净投放5600亿元,出于对冲税期以及经济下行压力的考虑,央行多次进行公开市场操作,净投放量创下逾九个月新高。整体而言,前半周资金中性偏紧张,后半周各期限资金利率都有不同程度的下降,流动性一改往日紧张局面。                      

 

本周(2019/10/28-2019/11/3)央行公开市场有5900亿元逆回购到期。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

逆回购7D

逆回购到期

2019-10-28

500.00

2.5500

国库定存1个月

国库现金定存

2019-10-29

600.00

 

逆回购7D

逆回购到期

2019-10-29

2500.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-10-30

2000.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-10-31

600.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-11-01

300.00

2.5500

总计:净回笼

  

5900.00

 

 

本周银行间资金价格涨跌互现,1025R001加权平均利率为2.55%,较上周下降12BPR007加权平均利率为2.91%,较上周上涨11BPR014加权平均利率为2.97%,较上周下跌2BPR1M加权平均利率为3.42%,较上周下降14 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向相反,上交所国债质押式回购价格上升,而SHIBOR下降。协议式回购方面,隔夜和7天变动方向类似,有不同程度上涨。

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率整体呈现涨跌互现趋势。信用品种中,企业债和中票各信用级别收益率多数上涨,1年期AAA级上涨1.21 BP3年期AA+级上涨5.91 BP。另外5年期AAA级中票上涨4.07 BP。短融各信用级别收益率多数下跌AAA级整体上涨1.2 BPAA+级整体下降1.8 BPAA-级整体下跌3.8BP;上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日及90日的百分比。整体来看,中短期的CDCP相对价值较高。

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.75

79%

90%

   

 

3M

2.85

97%

98%

3M-1M

72%

35%

 

6M

2.90

66%

88%

6m-3m

0%

3%

 

9M

2.99

69%

76%

9m-3m

3%

1%

 

12M

3.07

93%

67%

12m-3m

3%

1%

CP

1M

2.91

79%

90%

 

  

 

3M

2.96

97%

96%

3m-1m

69%

57%

 

6M

3.10

97%

97%

6m-3m

7%

22%

 

9M

3.15

97%

93%

9m-3m

10%

7%

 

12M

3.18

100%

89%

12m-3m

17%

8%

 

4:品种利差一览

 

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.30

31%

58%

 

6M

0.27

17%

55%

 

9M

0.27

69%

40%

 

12M

0.32

40%

39%

CP-CD

3M

0.11

59%

48%

 

6M

0.20

69%

63%

 

9M

0.16

66%

89%

 

12M

0.12

93%

90%

CD-回购

FR007

0.22 

60%

84%

CD-SHIBOR

3M

0.04 

87%

80%

数据来源:Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,即相对价值较高,绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0749,与上周五相比下跌59BP。离岸人民币兑美元报7.0508美国十年期国债收益率1.80%。受英国达成脱欧协议、美国9月零售销售数据环比负增长的影响,美元指数走弱97.82941022日,美国公布成屋销售数据,9月成屋销售总数年化538万户,降幅大于预期。1026日,美国财政部公布的数据显示,截至9月份的12个月中,预算赤字增加了26%,达到9840亿美元,占国内生产总值的比重为4.6%。预算赤字已经连续第四年增长。市场预期10月底美联储FOMC会议降息的概率接近90%,然而联储票委至今尚未表现出10月再降的确定性。市场预期再次领先联储,意味着降或不降市场都难以出现大涨。同时英国脱欧继续拖延,叠加降息预期已较为充分,美元短期可能会再度转强,未来一段时期,后续走弱仍由美国经济基本面决定。

 

(四)一周数据汇总

上周是数据真空期10LPR 报价公布,1年期品种报4.20%,上次为 4.20%5年期以上品种报 4.85%,上次为4.85%数据方面,1-9月,国有企业营业总收入 448908.8 亿元,同比增长7.1%,中央企业260132.6亿元,同比增长 5.5%;国有企业利润总额 27163.0亿元,同比增长6.6%。前三季度民营和中小工业企业增加值分别增长 8%7.1%,快于整体工业增速。 

 

、本周货币市场观点

周(2019/10/28-2019/11/03)我们预期资金面会重回宽松LPR利率并未下降,1016MLF加量不降价,央行更加注重预期管理。随着缴税影响的消退,月初预期流动性会有所收紧。在工业品库存周期触底、房地产施工韧性和竣工启动、制造业投资进入底部区间、关税升级的短期冲击边际趋弱、低基数等因素的基础上,以逆周期政策加码为前提,未来2个季度经济阶段性企稳的概率更大。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。