市场回顾与展望数据真空期,货币市场平稳运行

2019年第30

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/7/22-2019/7/28)央行在公开市场上进行500亿元逆回购操作共实现净回笼4100亿元。另外,本周央行开展2977亿元TMLF2000亿元MLF操作,另有5020亿元MLF到期。从全口径测算,央行本周净回笼4143亿元,创逾5个月以来单周新高。资金面紧平衡,市场机构资金融出充足,资金价格有所上行。流动性分层仍旧存在下周一有500亿逆回购到期。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

逆回购7D

逆回购到期

2019-07-29

500.00

2.5500

净投放(考虑降准置换回笼)

  

-500.00

 

净投放

  

-500.00

 

净投放(含国库现金)

  

-500.00

 
 

本周银行间资金价格较上周成都的下降,7月26R001加权平均利率为2.68%,较上周跌27 BPR007加权平均利率为2.86%,较上周跌20 BPR014加权平均利率为2.91%,较上周跌25 BPR1M加权平均利率为3.26%,较上周跌9 BP。上交所国债质押式回购SHIBOR变动方向类似,有不同程度下降。协议式回购的资金价格则均有上升,且变动幅度较大。

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周债市继续震荡。现券市场收益率呈现涨跌互现的局面。信用品种中短融多数下跌且变动幅度较大,AAA级整体下跌9.22 BPAA+级整体下跌11.97 BP。中票和企业债各信用级别收益率跌多涨少。5年期AAA级中票上涨2.61 BP,企业债方面1年期AAA级下跌4.43 BP3年期AA+级下跌1.5 BP,其余变动幅度较小。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日90日的百分比。

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30日

90日

期限利差

30日

90日

CD

1M

2.40

59%

25%

 

 

 

3M

2.56

66%

21%

3M-1M

34%

44%

6M

2.70

62%

21%

6M-3M

59%

72%

9M

2.96

21%

22%

9M-3M

24%

75%

12M

3.07

17%

16%

12M-3M

28%

76%

CP

1M

2.62

48%

27%

   

3M

2.69

34%

11%

3M-1M

34%

24%

6M

2.89

52%

17%

6M-3M

86%

96%

9M

3.01

0%

0%

9M-3M

31%

78%

12M

3.16

41%

13%

12M-3M

69%

90%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.25

55%

18%

6M

0.20

86%

28%

9M

0.38

79%

90%

12M

0.40

90%

51%

CP-CD

3M

   

6M

0.13

14%

16%

9M

0.18

38%

44%

12M

0.06

7%

2%

CD-回购

FR007

-0.07

43%

43%

CD-SHIBOR

3M

-0.06

87%

52%

数据来源Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,相对价值较高绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报6.8796,与上周五相比下跌134 BP。离岸人民币兑美元报6.8828美国十年期国债收益率2.074%,美元指数报97.7739。全球多数央行正开启全面进入宽松周期进程美元兑主要货币可能在一个月左右的短期内存在贬值可能性,随后则大概率企稳。外部不确定性加大全球经济下行压力。当前美欧日等主要发达国家和其他发展中国家经济进入共振下行。中国大概率不会用汇率贬值对冲出口压力。今年上半年人民币贬值幅度并不高,汇率贬值弊大于利,且预计接下来美元走势偏弱,且逆周期调整因子开始发挥效力,人民币汇率能够保持稳定。

 

(四)一周数据汇总

本周是数据真空期。财政部发布数据称,1-6月,国有企业营业总收入294921.0亿元,同比增长7.8%;利润总额18200.4亿元,同比增长7.2%;电力生产、房地产、建材等行业利润增长较快。税务总局:上半年全国累计新增减税降费11709亿元,其中减税10387亿元;增值税改革减税4369亿元,个人所得税两步改革叠加减税3077亿元。需求不足和盈利能力下降导致6月利润回落。国有企业盈利能力有所提升导致利润降幅收窄,而私营企业营收增速下降导致利润增速回落。

 

、本周货币市场观点

本周(2019/7/29-2019/8/4)我们预期资金面将前紧后松。前半周临近月末,资金价格可能将上行,后续将逐步变松。全球经济同步性增强,货币政策国际协同性增强,在美联储下半年存在1-2次降息的预期下,下半年国内大概率宽松。对于国内债市而言,宽松外部环境整体利多,经济基本面对债市的支持逐渐增强,资金面仍然宽松,风险偏好继续下行,我们仍然延续上的观点,继续看多后面的债市表现。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。