市场回顾与展望:人民币汇率贬值,货币市场或现震荡

2019年第34

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/8/19-2019/8/25)央行在公开市场上累计净回笼300亿元。资金面呈现平衡偏宽松的态势,银行间货币市场利率多数下降。

 

下周还有1490亿元MLF 和800亿元国库现金定存到期关注央行是否续作及MLF的利率

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-28

600.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-27

500.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-29

600.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-26

200.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-30

800.00

2.5500

国库定存3个月

国库现金定存到期

2019-08-29

800.00

4.0100

MLF(投放)365D

MLF(回笼)

2019-08-24

1,490.00

3.3000

总计净回笼

  

-4,990.00

 
 

本周银行间资金价格较上周同程度下降8月23R001加权平均利率为2.63%,较上周跌9 BP;R007加权平均利率为2.72,较上周跌13 BPR014加权平均利率为2.87%,较上周跌10 BPR1M加权平均利率为3.26%,较上周跌2 BP。上交所国债质押式回购SHIBOR变动方向类似,有不同程度下降。协议式回购方面,隔夜7天则涨跌互现

 

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周债市继续震荡。现券市场收益率呈现涨跌互现趋势信用品种中短融各期限收益率全部下降,变动幅度不大AAA级整体下跌4.58 BPAA+级整体下跌5.45 BP。中票和企业债各信用级别收益率大多上涨。5年期AAA级中票上涨3.39 BP,企业债方面1年期AAA级上涨2.62 BP。其余变动幅度较小。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日90日的百分比。整体来看,中短期CD和CP相对价值较高

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.45

72%

40%

 

  

3M

2.77

100%

52%

3M-1M

90%

82%

6M

2.85

97%

52%

6m-3m

28%

45%

9M

2.94

31%

10%

9m-3m

0%

15%

12M

3.04

21%

7%

12m-3m

0%

11%

CP

1M

2.74

76%

54%

 

  

3M

2.80

86%

42%

3m-1m

62%

25%

6M

2.95

93%

45%

6m-3m

21%

67%

9M

3.02

34%

11%

9m-3m

21%

37%

12M

3.07

34%

11%

12m-3m

21%

40%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.22

41%

27%

6M

0.22

86%

48%

9M

0.25

3%

2%

12M

0.30

2%

4%

CP-CD

3M

0.04

0%

0%

6M

0.10

3%

1%

9M

0.08

34%

16%

12M

0.03

34%

11%

CD-回购

FR007

0.13

57%

85%

CD-SHIBOR

3M

0.03

80%

76%

数据来源Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,相对价值较高绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0572,与上周五相比下跌260 BP。离岸人民币兑美元报7.1355美国十年期国债收益率1.533%,美元指数报97.2114。周四美国国债收益率曲线的主要部分再次反转,指标10年期美国国债收益率低于两年期美国国债收益率,为自上周三以来该指标第三次被触发,美国8月Markit 制造业PMI指数降至49.9%的荣枯线之下,也创下10年新低,引发市场对经济衰退或经济危机的担忧。美联储主席重申美联储将采取适当行动维持美国经济扩张。另外市场普遍预期,美联储9月17日至18日会议降息25个基点。在当前中美经济基本面背景下,人民币持续贬值的压力不大,汇率有望在合理均衡水平上基本稳定。

 

(四)一周数据汇总

本周是数据真空期。财政部数据显示1-7月全国一般公共预算收入125623亿元,同比增长3.1%;个人所得税6433亿元,下降30.3%;证券交易印花税867亿元,增长16.1%。1-7月全国一般公共预算支出137963亿元,增长9.9%。1-7月,国有企业营业总收入344700亿元,同比增长7.7%;国有企业利润总额21366.2亿元,同比增长7.3%。其中,电力生产、建筑、建材等行业利润增长较快。另外1-7月,全国发行地方政府债券33931亿元,其中发行新增债券25530亿元,发行置换债券和再融资债券8401亿元。

 

二、本周货币市场观点

本周(2019/8/26-2019/9/1)我们预期月末资金面将继续维持紧平衡,短期边际收紧。新机制下LPR报价基本符合市场预期,货币市场利率引导贷款利率下行仍然比较缓慢。近期汇率以及通胀可能对货币政策和资金利率造成一定影响,货币市场短期可能出现一定震荡。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。