市场回顾与展望通胀超预期,政策需观察

2019年第46

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/11/4-2019/11/10)央行在公开市场上净回笼35亿元。115日,央行开展MLF操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。上周资金面整体仍然较为宽松各期限资金价格有所下降          

 

本周(1111日至1117日)央行公开市场有4035亿元MLF到期。关注央行是否续作及续作价格。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

净投放

  

0.00

 

总计:净投放

  

0.00

 

 

本周银行间资金价格全面下跌118R001加权平均利率为1.95%,较上周下跌39 BPR007加权平均利率为2.53%,较上周下跌14 BPR014加权平均利率为2.6%,较上周下跌8 BPR1M加权平均利率为2.94%,较上周上涨29 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向相同,上交所国债质押式回购价格SHIBOR利率均有不同程度的下降。协议式回购方面,隔夜和7天变动方向涨跌互现

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率涨跌互现。信用品种中,短融各信用级别收益率全面上涨AAA级整体上涨6.05 BPAA+级整体上涨5.92 BP;中票和企业债各信用级别收益率全面下降,中票方面,5年期AAA级中票跌5.73 BP4年期AA+级中票跌5.51 BP,企业债方面1年期AAA级上涨0.78 BP3年期AA+级下跌3.41 BP,其余变动幅度较小。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日及90日的百分比。整体来看,中短期的CDCP相对价值较高。

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.53

0%

47%

   

3M

3.05

93%

98%

3M-1M

100%

100%

6M

3.08

97%

99%

6m-3m

10%

3%

9M

3.10

93%

98%

9m-3m

0%

0%

12M

3.15

97%

99%

12m-3m

7%

2%

CP

1M

2.81

41%

75%

 

  

3M

3.10

100%

100%

3m-1m

97%

99%

6M

3.21

100%

100%

6m-3m

3%

3%

9M

3.24

90%

97%

9m-3m

0%

1%

12M

3.26

90%

97%

12m-3m

0%

0%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.52

97%

89%

6M

0.39

79%

91%

9M

0.42

97%

99%

12M

0.37

99%

65%

CP-CD

3M

0.05

24%

18%

6M

0.13

34%

26%

9M

0.14

41%

73%

12M

0.11

59%

87%

CD-回购

FR007

0.42

77%

92%

CD-SHIBOR

3M

0.10

90%

94%

数据来源:Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,即相对价值较高,绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报6.9945与上周五相比上涨492 BP。离岸人民币兑美元报6.9857。美国十年期国债收益率1.945%,美元指数报98.4027

随着贸易方面传来利好消息,隔夜迄今离岸人民币汇率大涨近400点,在岸人民币兑美元日内开盘后亦升至6.97关口附近。人民币中间价涨破7元关口,创86日以来新高目前人民币即期汇率在升破7关口重返6时代后,升势仍没有止歇的迹象。未来一段时期,主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向,若情况不再进一步恶化,人民币汇率整体仍有望保持稳定

 

(四)一周数据汇总

数据方面,119日,国家统计局公布10月物价指标,CPI同比3.8%,涨幅较上月扩大0.8个百分点;环比上涨0.9%,涨幅与上月持平。CPI同比跳升,猪价贡献创新高、外溢效应加速显现。PPI同比-1.6%,降幅较上月扩大0.4个百分点,主要受石油链和黑色链拖累。

 

201910月,按美元计,全国出口同比-0.9%,前值-3.2%;进口同比-6.4%,前值-8.3%10月贸易帐428.1亿美元,前值391.9亿美元。10月出口增速小幅回升,出口单月数据波动较大, 外需是否回暖还需要其他数据支持。对美出口跌幅有所收窄,大类商品出口跌幅均有收窄。进口跌幅有所收窄,部分中上游产品进口改善,“稳增长”对经济的阶段性支持有所体现。

 

金融数据方面,中国10月末外汇储备31051.6亿美元,前值为30924.31亿美元。10月末黄金储备为6264万盎司,较9月末持平,结束连续10个月增持。

 

、本周货币市场观点

周(2019/11/11-2019/11/17)我们预期资金面会继续保持平稳的趋势。总体来看,11月份市场资金面维持平稳。经济基本面决定政策大方向不变,但CPI通胀中枢的居高不下仍会对货币环境产生一定压制。通胀掣肘下,流动性可能继续维持“中性平衡”,短端资金成本中枢进一步下行的空间不大。年底到春节前,还需留意MPA考核、取现需求和财政缴税等对资金面潜在冲击。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。