市场回顾与展望经济数据较差,税期已过,资金预期平稳

2019年第47

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/11/11-2019/11/17)央行在公开市场上连续15个工作日暂停逆回购操作。1115日,央行开展2000亿元1年期MLF操作,中标利率3.25%,对冲税期高峰等因素。此外,央行对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整,释放长期资金约400亿元。受到税期的影响,上周资金面整体较为紧张各期限资金价格有所上升。

 

本周(1118日至1124日)央行公开市场无逆回购到期。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

  

净投放(含国库现金)

  

0.00

 

 

本周银行间资金价格全面下跌1115R001加权平均利率为2.78%,较上周上涨83 BPR007加权平均利率为3.02%,较上周上涨49 BPR014加权平均利率为2.99%,较上周上涨40 BPR1M加权平均利率为3.17%,较上周上涨28 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向相同,上交所国债质押式回购价格SHIBOR利率均有不同程度的下降。协议式回购方面,隔夜和7天变动方向涨跌互现

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率涨跌互现。信用品种中,短融各信用级别收益率全面上涨AAA级整体上涨12.57 BPAA+级整体上涨11.57 BP;中票和企业债各信用级别收益率全面下降,中票方面,其中5年期AAA级中票下跌1.7 BP4年期AA+级中票下跌8 BP,企业债方面3年期AA+级下跌7.45 BP,其余变动幅度较小。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日及90日的百分比。整体来看,中短期的CDCP相对价值较高。

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.64

45%

64%

   

3M

3.12

100%

100%

3M-1M

79%

93%

6M

3.15

100%

100%

6m-3m

28%

9%

9M

3.16

100%

100%

9m-3m

3%

1%

12M

3.17

100%

100%

12m-3m

0%

0%

CP

1M

2.76

34%

56%

 

  

3M

3.16

97%

99%

3m-1m

90%

97%

6M

3.23

97%

99%

6m-3m

0%

0%

9M

3.28

100%

100%

9m-3m

7%

2%

12M

3.28

97%

99%

12m-3m

3%

1%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.60

100%

99%

6M

0.46

100%

100%

9M

0.44

93%

98%

12M

0.39

98%

81%

CP-CD

3M

0.04

24%

16%

6M

0.08

3%

2%

9M

0.12

21%

51%

12M

0.11

72%

89%

CD-回购

FR007

0.49

83%

94%

CD-SHIBOR

3M

0.10

97%

99%

数据来源:Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,即相对价值较高,绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0091与上周五相比下跌146 BP。离岸人民币兑美元报6.9857。美国十年期国债收益率1.836%,美元指数报98.0307 14日,美联储主席鲍威尔出席众议院预算委员会听证会,就美联储对美国经济前景的展望发表讲话他表达了对经济的信心,数次提及美国经济状况良好,认为将延续可持续扩张的状态,并没有看到其他周期中的危险信号,低通胀率则暗示经济过热风险不大。未来一段时期,主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向,最近一个多月美元较为波动,先是10月初贬,本月以来却又不断反弹。美元年内及本月以来表现均较强,前者原因是美国经济有些疲态,但也有不少强势特征,如就业市场就相当强劲;后者原因是美联储多次释出无须降息的信号。若情况不再进一步恶化,人民币汇率整体仍有望保持平稳

 

(四)一周数据汇总

数据方面,10月新增人民币贷款6613亿元,较前值和预期大幅减少,主要受居民短贷和企业票据融资监管拖累;M2同比增长8.4%;社会融资规模增量6189亿元,前值22700亿元,10月末社会融资规模存量为219.6万亿元,同比增长10.7%,排除专项债因素后社融增量变动不大。

 

中国10月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%,大幅下滑0.6个百分点。除受收入端压制之外、还受“延迟消费”等因素影响。10月规模以上工业增加值同比增长4.7%,增速较前值明显下滑1.1个百分点,跌至年内的次低水平。制造业细分行业产出增长多数放缓。1-10月固定资产投资(不含农户)同比增长5.2%,较上月下滑0.2个百分点。制造业投资继续低位震荡;基建增长有所放缓,后续演绎仍需观察。中国1-10月房地产开发投资同比增长10.3%,增速比1-9月回落0.2个百分点。竣工跌幅继续收窄;新开工增速有所回升拉动施工增速。中国1-10月商品房销售面积同比增长0.1%,增速今年以来首次由负转正。另外,10月全国城镇调查失业率从9月的5.2%下降到5.1%

 

金融数据方面,10月末央行外汇占款21.2万亿元人民币,环比减少5.9亿元,为连续15个月减少。

 

二、本周货币市场观点

周(2019/11/11-2019/11/17)我们预期资金面会保持中性偏宽松的趋势。上周资金面持续边际收紧,而本周税期影响因素已经过去,总体来看资金面将回归平稳。MLF降息、专项债项目资本金比例进一步调低等举措对四季度经济可能会形成一定支撑,年内经济走弱和政策定力大致保持均势,基本面超预期的可能性不高。年底到春节前,还需留意MPA考核、取现需求和财政缴税等对资金面潜在冲击。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。