市场回顾与展望货币市场平稳跨月,月中或为政策信号关键点

2019年第35

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/8/26-2019/9/1)央行在公开市场上逆回购1400亿元,1490 MLF到期,本周开展MLF 1500亿。全口径净回笼2090亿元。资金面呈现前松后紧的态势,跨月前最后一个交易日,全天资金面紧平衡,银行间货币市场利率多数上升。

 

下周有800亿元国库现金定存到期关注央行是否续投放。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-28

600.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-27

500.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-29

600.00

2.5500

逆回购7D

逆回购到期

2019-08-30

800.00

2.5500

逆回购7D

逆回购

2019-08-27

800.00

2.5500

逆回购7D

逆回购

2019-08-28

600.00

2.5500

国库定存3个月

国库现金定存到期

2019-08-29

800.00

4.0100

净投放(含国库现金)

  

1,900.00

 
 

本周银行间资金价格较上周同程度上行8月30日R001加权平均利率为2.63%,较上周涨1 BP;R007加权平均利率为2.81,较上周涨9 BPR014加权平均利率为2.92%,较上周涨5 BPR1M加权平均利率为5.5%,较上周涨224 BP。上交所国债质押式回购SHIBOR变动方向类似,有不同程度上涨。协议式回购方面,隔夜7天则涨跌互现

 

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周债市继续震荡。现券市场收益率呈现涨跌互现趋势信用品种中短融和中票各期限收益率全部上涨,变动幅度不大,短融AAA级整体上涨1.79 BPAA+级整体上涨2.04 BP5年期AAA级中票上涨2.4 BP4年期AA+级中票上涨2.84 BP 企业债方面则涨跌互现1年期AAA级下跌0.39 BP3年期AA+级上涨0.05 BP。其余变动幅度较小。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日90日的百分比。整体来看,中短期CD和CP相对价值较高

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.55

97%

63%

 

  

3M

2.78

97%

56%

3M-1M

38%

43%

6M

2.82

79%

51%

6m-3m

0%

13%

9M

2.94

31%

10%

9m-3m

7%

10%

12M

3.05

52%

18%

12m-3m

7%

13%

CP

1M

2.82

100%

73%

 

  

3M

2.85

100%

53%

3m-1m

34%

18%

6M

3.03

100%

57%

6m-3m

45%

75%

9M

3.05

62%

25%

9m-3m

17%

18%

12M

3.09

52%

17%

12m-3m

3%

16%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.21

45%

25%

6M

0.11

0%

7%

9M

0.22

0%

0%

12M

0.27

0%

2%

CP-CD

3M

0.08

34%

12%

6M

0.21

83%

62%

9M

0.11

52%

35%

12M

0.03

41%

15%

CD-回购

FR007

0.14

53%

84%

CD-SHIBOR

3M

0.06

77%

85%

数据来源Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,相对价值较高绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0879,与上周五相比下跌307 BP。离岸人民币兑美元报7.1618。美国十年期国债收益率1.499%,美元指数报98.7728。上周美国公布2季度GDP增速下修至2%,较1季度的3.1%明显回落,主要受到投资下滑的拖累。8月份密歇根消费者信心指数为89.8,为16年11月以来的最低水平,预示3季度经济增长依然乏力。上周10年期美债利率降至1.5%,距离历史上最低的1.37%仅剩13 BP的差距。近期人民币汇率贬值预期已经明显释放,考虑到内部央行“逆周期因子”和离岸央票等工具的存在、美元指数上行动能有限,即使外部环境复杂因素再度生变,预计人民币贬值及贬值预期增加的空间不会很大,汇率有望在合理均衡水平上基本稳定。

 

(四)一周数据汇总

数据方面,中国7月规模以上工业企业利润同比增长2.6%,前值降3.1%利润增速由负转正。其中,石化、电气机械、汽车是拉动利润增速由负转正的主要行业1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额34977.0亿元,同比降1.7%,降幅比1-6月收窄0.7个百分点。

 

虽然7月份工业企业利润增速由负转正,但经济下行压力较大,市场需求趋缓,工业品价格下降,工业企业利润的波动性和不确定性依然存在,促进企业利润稳定增长仍需努力。

 

、本周货币市场观点

本周(2019/9/2-2019/9/8)我们预期月末资金面将继续维持中性偏宽松状态。传闻监管将政策性金融债纳入同业投资管理,并限制同业资产规模的传闻对债市造成了不小的扰动,导致政金债走弱,国债走强,信用边际收紧,将利好无风险利率下行。但是目前收益率曲线已经十分平坦,在货币政策保持定力的背景下,资金利率大幅回落可能性有限,短端利率难有进一步下行空间,短期内来看,虽然经济下行压力仍在,但政策的频繁加码利好不断,结构性改善使得宽信用将起效,长期来看利好经济,利率可能存在一定的上行空间。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。