市场回顾与展望PMI突破预期,资金利率低位反弹

2019年第49

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/11/25-2019/12/1)央行在公开市场上净回笼3600亿元。半周资金面宽松,下半周中性偏紧,资金仍偏宽松月末压力有限,各期限资金价格有所上升,各机构平稳渡过。

 

本周(122日至128日)央行公开市场无逆回购到期,有MLF1875亿到期。关注央行是否续作及MLF的利率价格。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

MLF(投放)365D

MLF(回笼)

2019-12-06

1,875.00

3.3000

总计净投放

  

-1,875.00

 
 

本周银行间资金价格全面下跌1129R001加权平均利率为2.44%,较上周上涨43 BPR007加权平均利率为2.69%,较上周上涨19 BPR014加权平均利率为2.77%,较上周上涨5 BPR1M加权平均利率为3.02%,较上周上涨11 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向相同,上交所国债质押式回购价格SHIBOR利率均有不同程度的下降。协议式回购方面,隔夜和7天变动方向涨跌互现

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率全面下跌。信用品种中,短融中票各信用级别收益率大多呈现下跌趋势短融变动幅度最大,AAA级整体上涨9.38 BPAA+级整体上涨9.13 BP企业债方面,1年期AAA级上下跌2.68 BP3年期AA+级下跌2.60 BP,中票变动幅度较小,5年期AAA级中票上涨0.86 BP4年期AA+级中票下跌0.22 BP上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去90日的百分比。整体来看,中短期的CDCP相对价值较高。

3价差一览

CD

绝对分位90日

期限价差90日

产品价差90日

3M

87%

3M-1M

84%

CD-国开

3M

91%

6M

91%

6m-3m

17%

6M

83%

9M

89%

9m-3m

13%

9M

83%

12M

84%

12m-3m

10%

12M

90%

CP

3M

90%

3m-1m

84%

CP-CD

3M

45%

6M

90%

6m-3m

12%

6M

38%

9M

83%

9m-3m

3%

9M

61%

12M

88%

12m-3m

7%

12M

89%

数据来源:Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,即相对价值较高,绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0298与上周五相比上涨8 BP。美国十年期国债收益率1.774%,美元指数报98.2723。海外方面市场进入到因为部分协议的达成而暂时的平静状态预计双方将迎来一段缓和期,但未来仍有反复可能。未来一段时期,主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向,若情况不再进一步恶化,人民币汇率整体仍有望保持升势。从国内基本面来看,一系列稳增长举措将支撑经济运行保持在合理区间,加之人民币资产配置热情和比例持续上升,人民币汇率具有保持稳定的基础,预计人民币汇价大概率将围绕7维持区间双向波动趋势。

 

(四)一周数据汇总

数据方面,财政部数据显示,中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元,同比降9.9%110月,全国规模以上工业企业实现利润总额50151亿元,同比下降2.9%,降幅比1~9月份扩大0.8个百分点,降幅连续三个月扩大。10月工企利润降幅比9月份有所扩大,主要受PPI降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响。当前工企利润走弱,以及PPI仍然处于负增长区间,表明工业生产仍处供过于求阶段。

 

二、本周货币市场观点

周(2019/12/2-2019/12/8月初我们预期资金面会保持中性偏宽松的趋势。年末效应已开始显现,通胀预期也对利率下行空间构成制约;公开市场降息虽释放出引导利率走廊下沿下移的信号,但利率明显下行需看到量的配合,今后一段时间,央行可能会适量加大流动性投放。近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,专项债集中发行显著提升地方债供给,直接影响债市配置;由于本次额度提前下达规模低于市场预期,并且未明确年内发行,对预期影响较小;中长期来看,专项债发行难以对国债配置产生较大冲击,对收益率方向的影响仍取决于其对基建的具体拉升效果。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

 

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。