市场回顾与展望降准释放利好信号,9月资金面预期平稳过渡

2019年第36

 

一、市场回顾

(一)资金面回顾

上周(2019/9/2-2019/9/8)央行在公开市场上净回笼1000亿元。央行宣布降准,资金面呈现中性偏宽松的态势。前半周流动性较为充裕,周五资金面边际收紧,资金价格略有上升。

 

9月7日到期1765亿元,因正逢周末将延至下周一(9日),9月17日到期2650亿元。关注央行是否续投放。

1:未来公开市场到期一览

名称

发行/到期

发生日期

发行量(亿元)

利率(%)

逆回购7D

逆回购到期

2019-09-13

400.00

2.5500

MLF(投放)365D

MLF(回笼)

2019-09-07

1,765.00

3.3000

总计:净回笼

  

2,165.00

 

 

本周银行间资金价格较上周同程度下跌8月30日R001加权平均利率为2.64%,较上周持平;R007加权平均利率为2.73%,较上周跌8 BPR014加权平均利率为2.84%,较上周跌9 BPR1M加权平均利率为3.04%,较上周跌247 BP。上交所国债质押式回购SHIBOR变动方向类似,有不同程度下跌。协议式回购方面,隔夜7天则涨跌互现

2:资金利率变化一览

 

 

(二)现券市场回顾

上周现券市场收益率呈现前面上涨趋势信用品种中短融、中票和企业债各期限收益率全部上涨,变动幅度均不大。中票方面,5年期AAA级中票上涨0.15 BP,企业债方面,1年期AAA级上涨3.45 BP,3年期AA+级上涨0.32 BP,短融变动幅度很小,AAA级整体上涨0.82 BP,AA+级整体上涨1.20 BP。上周信用债成交活跃,主要集中在高评级短久期。

 

下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日90日的百分比。整体来看,中短期CD和CP相对价值较高

3:历史价格水平与期限利差一览

绝对价格百分比表

 

现值

30

90

期限利差

30

90

CD

1M

2.75

100%

85%

 

  

3M

2.80

90%

62%

3M-1M

0%

13%

6M

2.87

97%

64%

6m-3m

21%

25%

9M

2.95

52%

17%

9m-3m

7%

4%

12M

3.05

45%

15%

12m-3m

7%

3%

CP

1M

2.79

72%

69%

 

  

3M

2.82

66%

46%

3m-1m

31%

19%

6M

2.96

66%

47%

6m-3m

28%

53%

9M

3.05

55%

26%

9m-3m

48%

42%

12M

3.08

52%

17%

12m-3m

45%

40%

 

4:品种利差一览

品种利差

 

现值

30日百分位

90日百分位

CD-国开

3M

0.27

97%

54%

6M

0.18

62%

45%

9M

0.22

10%

3%

12M

0.27

3%

2%

CP-CD

3M

0.02

7%

2%

6M

0.09

3%

1%

9M

0.10

34%

30%

12M

0.03

41%

15%

CD-回购

FR007

0.17

53%

84%

CD-SHIBOR

3M

0.12

100%

100%

数据来源Wind

注:红色部分表示百分比位置较高,相对价值较高绿色部分表示百分比位置较低,即相对价值较低。

 

(三)海外市场回顾

国际市场方面,人民币兑美元中间价报7.0855,与上周五相比上涨24 BP。离岸人民币兑美元报7.1063。美国十年期国债收益率1.56%,美元指数报97.9061。9月5日,美国ADP就业数据公布,好于预期,美元指数持续温和反弹。中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商,此前双方将保持密切沟通。人民币汇率水平与经济基本面基本相符;有贬有升,双向浮动,在合理均衡水平上保持了基本稳定。

 

(四)一周数据汇总

数据方面,8月财新中国制造业PMI50.4,为4月以来最高,前值49.98月财新中国服务业PMI52.1,创三个月新高,预期51.78月财新中国综合PMI51.6,为5月以来最高。

 

8月中国经济呈现出较明显的修复迹象,尤其就业情况大幅好转,显示逆周期调控政策效果渐显。虽然中国经济有短期回温迹象,但下行压力具有长期性,中美关系不稳定状态下。

 

金融数据方面,中国8月外汇储备31071.8亿美元,预期31000亿美元,前值31036.97亿美元。中国8月末黄金储备报6245万盎司,环比增长19万盎司,为央行连续第9个月增持黄金储备。

 

、本周货币市场观点

本周(2019/9/9-2019/9/15)我们预期月末资金面将继续维持中性偏宽松状态9月流动性缺口有限,资金面大概率仍将保持状态宽松状态。央行6日宣布于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,再额外对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元。短期来看市场对货币政策宽松的预期依然较强,市场的交易行情仍有望延续。后期国内经济下行压力依旧较大,全球经济下行趋势依旧,中美贸易战摩擦反复,叠加货币政策维持相对宽松,监管压力相对较小。综合来看,我们仍看好后市表现。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种,在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。

  

声明:本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险,投资者需谨慎。